保持政策弹性妥善应对市场超调_财经新闻_财经频道

当前突如其来的外部冲击及其演变，叠加内部产业结构调整压力，一定程度影响了市场信心，并引发局部市场波动。面对外部冲击，相较于商品市场的韧性，金融市场反应往往即时而又敏感，进而会产生一定幅度超调。因此，应保持政策弹性和前瞻性，合理引导市场预期，沉着妥善应对因超调所引发的局部市场波动。

毋庸置疑，受国内外多重因素综合影响，近期我国局部金融市场出现了超出基本面约束下的异动，主要表现为资本市场走势整体低迷，外汇市场波动幅度加大，债券市场信用风险有所增加。这虽然是金融市场心理整体较为脆弱的反应，但也符合金融市场运行基本规律。

在金融市场的行为函数中，心理预期往往起着决定性作用，并且金融交易往往存在“羊群效应”，风吹草动就易引发市场波动。即便是发达经济体，各种意外冲击和突发事件，也无一例外地对金融市场造成冲击。比如，英国“脱欧”公投后的英镑汇率断崖式下跌，美国次贷危机爆发后道琼斯指数短期内大幅调整，显而易见都已经超出了其宏观经济基本面的波幅。回顾历史也不难发现，金融市场超调是金融运行的非稳定状态。随着金融市场对外部冲击的逐步减弱和调整，金融市场运行轨迹终将由经济基本面所决定。

当前我国经济运行好于预期。今年上半年，我国国内生产总值同比增长6.8%，连续12个季度稳定在6.7%至6.9%的区间，稳定性进一步巩固。经济新动能增势良好，主要表现为经济结构进一步调整优化，发展质量效益稳步提升，上半年全国日均新设企业1.81万户。同时，就业基本稳定，消费价格涨势温和。目前看，中美贸易摩擦对我国宏观经济影响整体有限。考虑到巨大市场容量和改革开放动力，我国经济拥有缓释外部冲击的强劲韧性。随着经济总量持续快速积累，长期看未来经济发展速度将会逐步放缓，这符合经济规律，但经济发展质量将会更高。因此，必须要客观理性认识当前我国经济运行面临的“稳中有变”。

不难发现，当前金融市场超调归根结底还是心理预期的超调。近期，资本市场低迷，股指反复探底。与此同时，债券市场违约风险有所释放，投资者风险偏好回落，信用评级不高的企业债券融资难度增加。而随着美元走强，人民币与非美货币的汇率多数都明显下跌。

对于这些局部金融市场出现的新现象，我们应该理性看待。一方面，我国新旧动能有序转换，金融风险整体趋向收敛，宏观经济金融基本面稳定向好，市场终将回归理性。从资本市场整体估值看，上证A股的平均市盈率不到14倍，估值水平已经处于2013年1月以来的历史低点。2018年7月末，我国外汇储备规模环比上月上升58亿美元。债券市场运行整体平稳，违约债券相对于庞大信用债存量的占比极低。

另一方面，金融环境的变化，经济增长动能的转换，都在潜移默化影响每个投资者的心态。债券市场刚性兑付的打破，金融风险的释放，外部冲击的意外升级等，实际上冲击到以旧投资思维主导的均衡态，因而风险偏好的调整、避险情绪的上升、投资心态的演化，并非“天外来客”，实则有迹可循，但不可避免会冲击到市场运行短期轨迹。

因此，应妥善应对当前金融市场的超调，既要防止短期非理性行为可能引发“羊群效应”，又要保持足够的政策定力，提高政策的前瞻性、灵活性和有效性，避免政策与市场背道而驰；关键还是要依靠深化改革开放，采取切实有效措施，巩固市场主体的稳定预期；同时微观市场主体也要理性认识当前经济金融环境的变化，积极主动依靠创业创新，来实现对美好生活目标的追求。