全部

负利率时代的挑战(经济透视)

来源:人民网

作者:高海红

2019-10-29 10:14:10

今年,美联储货币政策转向带动了全球新一轮降息潮。目前美联储联邦基金利率已降至1.875%左右;欧央行将主要再融资利率保持为零并下调其隔夜存款利率至-0.5%;日本央行将其贴现率维持在2016年以来的-0.1%水平。此外瑞典、瑞士和丹麦的官方利率也步入负值区间。

此轮降息旨在应对经济增长同步减速,防止全球性经济衰退的出现。据国际货币基金组织的最新预测,2019年全球经济增长率为3%,这是国际金融危机以来全球最低增速。各国央行通过保持超低利率,降低企业融资成本,并期望通过股市财富效应来提振消费。然而由于对超低息的过度依赖,传统货币政策传导机制的效力已备受质疑。面对利率下调压力,一些国家央行将负利率作为必要选项,所带来的挑战甚至是负面效应也同时显现。

首先,利率下行与国债收益率走势互相传递。在通胀预期较低条件下,长期国债收益率普遍下行,比如美国出现了长期与短期国债收益率倒挂,德国和法国长期国债收益率也分别步入负值区间。这些指标预示经济存在持续下行风险,对市场情绪有指向作用。当市场降息预期强烈,央行不得不顺应市场预期采取降息政策。这种现象从市场角度看,是预期自我实现。对央行而言,过度维护市场情绪则被视为隐含着道德风险。

其次,负利率对金融机构的营运带来挑战。当官方利率为负,商业银行需要为其在中央银行的准备金支付费用,这是银行的直接成本。同时,商业银行因无法将存款利率调至负值,其存贷息差缩小,这构成银行的间接成本。针对这样的潜在损失,欧央行出台了分级体系,对那些在欧央行存储的准备金超过最低标准6倍的银行,免除其存款便利负利率的负担。这一做法的目的是保证银行享有宽松信贷条件,同时不承担负利率的成本。欧央行这一举措仍在探索中,判断其成效为时尚早。

再次,负利率对非银行金融机构的稳健性形成潜在风险。过度宽松的货币条件鼓励高风险投资,在经济下行时,金融资产价格逆势上升,助燃金融泡沫,加大非银行金融机构的脆弱性。目前在主要国家中非银行金融机构的比重已高达80%。换言之,如果非银行金融机构出现问题,整个金融体系将面临系统性风险。

最后,负利率很可能进一步推高全球负债水平,在企业盈利能力得不到改善的情况下,债务不断累积将严重恶化企业的偿债能力。据国际货币基金组织对部分国家的估算,在经济下行时期,有相当数量企业的债务利息负担超过了盈利能力,这类企业的债务已占到总企业负债的40%。

总之,确保经济重新步入增长轨道,这是化解负利率时代诸多不良效应的根本之道。过去多年对货币政策已构成过度依赖,未来如何将货币政策与财政政策、结构性政策和宏观审慎政策进行有效组合,在保证经济体系稳健运转的同时激发经济增长各要素的潜能,这是各国决策者面临的真正挑战。

[责任编辑:杨凡、韩静茹]

想爆料?请登录《阳光连线》( http://minsheng.iqilu.com/)、拨打新闻热线0531-66661234或96678,或登录齐鲁网官方微博(@齐鲁网)提供新闻线索。齐鲁网广告热线0531-81695052,诚邀合作伙伴。

乡镇快递“最后一公里”为何总在“施工”中

“双11”又要来了,快递行业“大考”在即,快递公司已进入备战状态。10月11日,中通快递打响了“双11”涨价“第一枪”;4天后,圆通快递也...[详细]
中国青年报 2019-10-29

人力成本制约文化场馆夜间开放 破题需顶层设计

10月18日晚上,中国科技馆“科学之夜”活动的收官之夜迎来了21846人次的参展者。“多媒体表演秀”的舞台下人头攒动,众多白天无法参观中国...[详细]
中国青年报 2019-10-29

深耕“蓝海”向海图强 粤港澳大湾区共拓蓝色经济空间

被誉为“中国海洋第一展”的中国海洋经济博览会(下称海博会)日前在因湾而生、向海而兴的深圳圆满收官。海博会是我国唯一的国家级海洋经济...[详细]
经济参考报 2019-10-29

期待中国推动新一轮经济全球化

2019年“读懂中国”广州国际会议于10月26日在广州举行,主题是“新一轮经济全球化和中国改革开放再出发”。中国国家主席习近平向会议致贺信...[详细]
人民网 2019-10-29

融通共赢之路 推动开放大门(开放谈)

首届进博会以来,中国推出了一系列金融开放举措。这些举措包括取消QFII和RQFII额度、提前取消外资持股比例限制、放宽业务范围限制及降低外...[详细]
人民网 2019-10-29

就业利好政策全面发力(链接)

就业是民生之本、财富之源。前三季度,全国城镇新增就业1097万人,完成全年目标任务的99.7%。9月份,全国城镇调查失业率为5.2%,与上月持平...[详细]
人民网 2019-10-29

2022年农业保险保费收入 有望达840亿元

银保监会官网28日发布消息称,财政部、农业农村部、银保监会、林草局日前联合印发了《关于加快农业保险高质量发展的指导意见》(以下简称《...[详细]
经济参考报 2019-10-29

区块链站上风口 业内警示发币炒币风险

利好因素将区块链再一次推向风口,但炒作区块链概念的风险则值得警惕。业内人士指出,发展区块链技术绝非推崇发币炒币,重要的是推动区块链...[详细]
经济参考报 2019-10-29

普惠小微贷款增速持续加快

中国人民银行25日发布2019年三季度金融机构贷款投向统计报告。报告显示,三季度末,金融机构人民币各项贷款余额149.92万亿元,同比增长12.5...[详细]
人民网 2019-10-29

确保工商业平均电价只降不升(政策解读)

基准价按当地现行燃煤发电标杆上网电价确定,浮动范围为上浮不超过10%、下浮原则上不超过15%[详细]
人民网 2019-10-29

经济治理法治化提速 多个重磅法律法规将落地

十九届四中全会将于10月28日至31日在北京召开。研究坚持和完善中国特色社会主义制度、推进国家治理体系和治理能力现代化若干重大问题,是会...[详细]
经济参考报 2019-10-28

前三季度工业利润降幅持续收窄 利润增长行业增多

国家统计局10月27日发布的工业企业财务数据显示,2019年前三季度,全国规模以上工业企业利润总额同比下降2.1%。[详细]
经济参考报 2019-10-28

宏观调控:持续创新完善 护航经济发展

党的十八大以来,以习近平同志为核心的党中央引领全党全国各族人民,统筹推进“五位一体”总体布局、协调推进“四个全面”战略布局,推动中...[详细]
中国经济网 2019-10-28
版权所有: 齐鲁网 All Rights Reserved
鲁ICP备09062847号 网上传播视听节目许可证1503009 互联网新闻信息服务许可证3712006002
通讯地址:山东省济南市经十路81号  邮编:250062
技术支持:山东广电信通网络运营有限公司